小型医疗器械企业：在并购中实现价值
2014年09月10日 | 点击数：4964 | 【
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2013年4月26日，上海复星医药宣布，将携手复星-保德信中国机会基金共同出资不超过2.4亿美元控股收购以色列Alma Lasers Ltd公司95.6%股权。Alma公司是世界著名医用激光，光子射频及超声器械生产厂，拥有业内较为综合的产品体系。这是又一家以色列医疗器械企业被并购的案例，而且是被我国企业所收购。我们观察以色列的医疗器械行业会发现小企业众多，研发创新能力特别强，但有意思的是，你几乎找不到以色列有什么大的综合性的医疗器械企业。观察以色列小型医疗器械企业的发展路径，将给我国企业的发展提供有益的借鉴。
医疗器械产业链：细分领域多，单个领域空间小
器械产品纷繁复杂，多样化和个性化程度高，由于其品类的多样性，从而导致每一个单产品的市场规模都较小。以彩超和骨科为例，属于市场空间比较大的领域，市场规模在80-100亿左右。而药品领域的市场空间则大不少，天士力的复方丹参滴丸单产品都能做到近20亿。
另外，医疗器械产品是由多个综合学科构成，医疗器械的科技进步与其他行业的技术发展密切相关。各行业的技术发展，如医学、机械、声光电、材料、军事等在医疗器械行业得到多方面的复合运用。半导体技术、激光技术、计算机技术、通信技术、材料技术的进步都在医疗器械的技术发展中体现得淋漓尽致。同时，由于技术的复合性带来了复合性人才的紧缺，从而使得医疗器械企业跨界延伸非常困难。目前，我国多数器械研发和生产企业都是项目性公司，单一产品的收入规模较小。国内10000 多家企业平均收入规模仅千万级别，比药品公司小很多。
较低的市场天花板决定了医疗器械公司只有通过并购，加入更多的产品线从而发展壮大。而更多的研发型小型医疗器械公司最好的发展途径则是通过被大型公司并购从而完成价值实现。我们可以从海外公司的发展路径，特别是以色列医疗器械企业的发展过程当中验证上述逻辑。
以色列医疗器械企业的专业化之路
最近10多年来，以色列医疗器械行业的发展尤为引人瞩目。2011年，以色列医疗器械产值约占中东地区医疗器械产值的80%，其医疗器械贸易顺差显著——出口额是进口额的十几倍。2009年，以色列医疗器械出口额为14亿美元；2011年，其医疗器械出口额创历史新高，达18.5亿美元，增长势头惊人。从出口结构上看，电子成像诊断设备，如螺旋CT机、 PET机和MRI机等高端设备占主导地位。
以色列是世界第二大医疗器械研发供应国，以强大的创新能力著称于世，人均医疗器械专利数量全球第一，绝对数量世界第7。只有800 万人口的以色列医疗器械产业，研发能力位居全球第一军团，承担了很大一部分大型医疗集团的研发外包工作。世界主要的医疗器械企业如美敦力、波科、强生、GE、飞利浦、西门子等均在以色列设立有研发中心。
然而，我们几乎看不到以色列大型的医疗器械公司。以色列是一个创业的国度，全球的风险资本聚焦于以色列，寻找先进的新技术进行投资。目前，以色列有1500多家生命科学研究机构，其中一半专门从事新型医疗器械研发。并且，以色列医疗器械研发机构各有分工，这使得各机构的新发明和新设计能够比较顺利地转化为产品和投放市场。产品一旦孵化成功，90%的企业选择并购或者出售，产品的产业化则交给北美或者欧洲的综合性的大型医疗器械公司去完成。
当前，由于各种资本介入，我国的医疗器械产业进入了并购活跃期。今年前7 个月，上市公司层面医药资产的交易额已经达到291 亿，交易数量126 起。同时，中国的 VC /PE对医疗器械行业的关注度和热情正在不断增加。随着时间的推移，国内医疗器械产业将进入资本深度介入并主导趋势的时代。一大批国内拥有创新升级能力的研发型专业化医疗器械企业将在新一轮的投资并购热潮中获得充分的发展和价值实现的机会。
